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在消費(fèi)市場的喧囂與變革中，餐飲行業(yè)的競爭愈發(fā)激烈，中式面館賽道看似傳統(tǒng)，卻也不斷涌現(xiàn)出試圖突破的勢力。

近期，川渝風(fēng)味面館品牌“遇見小面”正式向港交所遞交招股書，沖刺“中式面館第一股”。本次IPO的募資用途為，拓展餐廳網(wǎng)絡(luò)、擴(kuò)大地理覆蓋范圍及加深市場滲透；升級整個餐廳網(wǎng)絡(luò)的技術(shù)及數(shù)字系統(tǒng)；品牌建設(shè)及提高客戶忠誠度等。

這看似是一場榮耀加冕的沖刺，實(shí)則背后滿是發(fā)展的焦灼與迫切。在這個快節(jié)奏的商業(yè)時代，留給遇見小面的時間并不多，資本市場能否為其開啟一扇通往輝煌未來的大門，亦或只是短暫的喘息之機(jī)，一切都有待時間的檢驗。

IPO前夜，不容忽視的隱憂

近幾年，遇見小面曾憑借亮眼的營收增長數(shù)據(jù)與迅速擴(kuò)張的門店規(guī)模，迅速在競爭激烈的餐飲市場中嶄露頭角。

招股書披露，遇見小面在2022年、2023年和2024年分別實(shí)現(xiàn)營收4.18億元、8.01億元和11.54億元。同期，公司凈利潤分別為-3597.3萬元、4591.4萬元和6070萬元。2023年開始，公司實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。

然而，遇見小面在短短三年間實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，背后藏著不容忽視的隱憂，讓其上市前景平添變數(shù)。

一方面，為了在競爭激烈的餐飲市場中搶奪更多客源，遇見小面毅然選擇了降價換量這一策略，但這種增長模式實(shí)則是飲鴆止渴。

招股書數(shù)據(jù)顯示，過去3年遇見小面的訂單平均消費(fèi)額持續(xù)下滑，分別為36.1元、34元、32元。與之相對應(yīng)的數(shù)據(jù)是，訂單數(shù)量也有明顯增長，分別為1416萬單、2821.9萬單和4209.4萬單；單店日均銷售額分別為11822元、13880元、12402元。

降價換量策略雖在短期內(nèi)刺激了訂單量的大幅上揚(yáng)，卻導(dǎo)致單店營收下滑，也讓盈利質(zhì)量大打折扣。當(dāng)市場上眾多品牌紛紛以低價吸引消費(fèi)者時，單純的價格戰(zhàn)只會讓消費(fèi)者的忠誠度變得愈發(fā)脆弱，一旦有更低價格的競爭者出現(xiàn)，顧客便極易流失，難以建立起穩(wěn)固持久的消費(fèi)粘性。

另一方面，遇見小面的債務(wù)壓力已到了令人憂心的地步。如此沉重的債務(wù)負(fù)擔(dān)，不僅源于門店擴(kuò)張過程中產(chǎn)生的高額租賃負(fù)債、設(shè)備采購費(fèi)用，還與運(yùn)營成本的剛性增長密切相關(guān)。

招股書數(shù)據(jù)顯示，遇見小面流動負(fù)債總額從 2022 年的 2.51 億元膨脹至 2024 年的 4.9 億元，而流動資產(chǎn)總值僅為 2.48 億元，流動比率低至 0.5，遠(yuǎn)低于安全閾值。這一數(shù)據(jù)表明，公司短期內(nèi)償債能力極為薄弱，一旦市場環(huán)境出現(xiàn)不利變化，資金周轉(zhuǎn)便會陷入困境。

資本市場向來是殘酷且現(xiàn)實(shí)的，它不僅看重企業(yè)當(dāng)下的盈利表現(xiàn)，更關(guān)注其未來的增長潛力與可持續(xù)發(fā)展能力。對于遇見小面而言，當(dāng)下的降價換量、單店營收下滑、債務(wù)高企等問題，無疑給其上市前景蒙上了一層厚重的陰影。

內(nèi)憂外患，日子不好過

遇見小面懷揣著沖擊“中式面館第一股”的野心，卻在資本大門前遭遇內(nèi)憂外患的雙重暴擊。光鮮的招股書數(shù)據(jù)難掩背后的裂痕，食品安全的陰云與激烈的市場競爭，正將其推向危機(jī)四伏的深淵。

一來，為確保出品質(zhì)量，遇見小面實(shí)行“直營+特營”模式，然而食品安全問題依舊不可避免，運(yùn)營管理內(nèi)憂浮現(xiàn)。

2024年，北京市海淀區(qū)與東城區(qū)市場監(jiān)督管理局兩次處罰，撕開了遇見小面管理漏洞的一角：一是，通報其存在“兩個責(zé)任”落實(shí)不到位問題，被要求責(zé)令整改；二是，指出其東直門分公司未保持食品經(jīng)營場所環(huán)境整潔，給予警告處罰。

餐飲行業(yè)本就敏感，食品安全問題極易引發(fā)輿論風(fēng)暴。比如：小龍坎曾因“口水油”事件聲譽(yù)受損，海底撈“老鼠門”后用極致服務(wù)挽回口碑。如今，遇見小面計劃大力擴(kuò)張?zhí)卦S經(jīng)營模式，而加盟門店的管理難度遠(yuǎn)超自營店，一旦食品安全問題在加盟店爆發(fā)，將如多米諾骨牌般摧毀整個品牌的根基。

二來，中式面館賽道早已是一片紅海，遇見小面在和府撈面、李先生牛肉面大王、五爺拌面等眾多強(qiáng)敵的夾擊下，生存空間愈發(fā)逼仄。

和府撈面憑借“書房 + 面館”的差異化定位，在高端市場站穩(wěn)腳跟；五爺拌面以高性價比和快速擴(kuò)張，迅速搶占下沉市場；李先生牛肉面大王憑借多年深耕，在消費(fèi)者心中樹立了牢固的品牌形象；遇見小面雖然擁有“網(wǎng)紅頭銜”卻陷入同質(zhì)化競爭的泥潭，競爭壓力可不小。

在門店數(shù)量、供應(yīng)鏈管理等方面，遇見小面也落后于頭部品牌，進(jìn)一步加劇了其競爭劣勢。

據(jù)了解，和府撈面門店超過500家，而李先生牛肉面大王的門店目前已經(jīng)突破1000家。而截止招股書提交日，遇見小面門店數(shù)量僅為380家。

不僅如此，遇見小面的門店分布存在一定的地域集中風(fēng)險：380家門店中，廣東省內(nèi)就有250家，占比約為65.8%。其中廣州有117家門店，約占門店總數(shù)的30.8%。過度依賴單一市場，不僅限制了品牌的成長空間，還使其在區(qū)域市場飽和后，面臨增長瓶頸。

面對內(nèi)憂外患，遇見小面若想在資本市場和市場競爭中突圍，必須痛定思痛，做出改變。破局之路注定充滿艱辛。在激烈的市場競爭和消費(fèi)者日益挑剔的眼光下，遇見小面能否成功轉(zhuǎn)型，化危機(jī)為轉(zhuǎn)機(jī)，仍是一個未知數(shù)。

三駕馬車齊發(fā)力，能破困局嗎？

在中式餐飲行業(yè)激烈的角逐中，遇見小面懷揣著沖擊“中式面館第一股”的野心，試圖以“下沉低線市場、探索海外市場、加大特許經(jīng)營”三駕馬車驅(qū)動增長。然而，這三駕馬車究竟能否拉動其實(shí)現(xiàn)可持續(xù)增長，仍是一個巨大的問號。

首先，下沉市場向來被視為餐飲企業(yè)的新增長點(diǎn)，遇見小面也試圖抓住這一機(jī)遇，加速在低線城市布局，然而下沉市場并非想象中的“遍地黃金”。

下沉市場的消費(fèi)習(xí)慣與一二線城市存在顯著差異。低線城市消費(fèi)者對價格敏感度極高，遇見小面此前通過降價換量的策略雖能吸引部分客源，但不是長久之策。此外，當(dāng)?shù)靥厣骛^、夫妻小店憑借低廉的運(yùn)營成本，占據(jù)了大量市場份額，遇見小面若繼續(xù)以價格戰(zhàn)入局，利潤空間將被進(jìn)一步壓縮。

其次，遇見小面將海外市場，尤其是東南亞地區(qū)視為新的增長極，計劃大力拓展海外門店。

據(jù)招股書披露，在中國內(nèi)地、中國香港及海外，遇見小面計劃于2025年、2026年及2027年分別新開設(shè)約120家至150家、150家至180家及170家至200家直營及特許經(jīng)營餐廳。

然而，餐飲行業(yè)出海面臨著文化差異、政策法規(guī)、消費(fèi)習(xí)慣等多重障礙，而遇見小面在海外的品牌知名度相對較低、經(jīng)營經(jīng)驗不足。此外，海外市場的運(yùn)營成本遠(yuǎn)高于國內(nèi)，遇見小面本身債務(wù)高企，資金鏈緊張，海外擴(kuò)張所需的巨額資金從何而來，是一個亟待解決的問題。

再有，遇見小面試圖通過加碼特許經(jīng)營模式，實(shí)現(xiàn)快速擴(kuò)張，不過特許經(jīng)營模式是一把雙刃劍，在帶來規(guī)模擴(kuò)張的同時，也隱藏著巨大的管理隱患。

目前，遇見小面的投訴中就暴露出食品安全、服務(wù)質(zhì)量等問題，隨著加盟店數(shù)量的快速增加，若不能建立完善的管理體系，這些問題將被放大。加盟店的運(yùn)營水平參差不齊，一旦出現(xiàn)食品安全問題或服務(wù)質(zhì)量下滑，將直接影響品牌聲譽(yù)，對整個品牌造成致命打擊。

在資本市場的賽道上，耐力比拼不僅需要速度，更需要穩(wěn)健的步伐和清晰的戰(zhàn)略規(guī)劃。遇見小面的三駕馬車戰(zhàn)略，看似全面且充滿野心，但每一個方向都面臨著巨大的挑戰(zhàn)，考驗遇見小面的應(yīng)變能力和抗風(fēng)險能力。