TMT观察网_独特视角观察TMT行业

來源 | 伯虎財經（bohuFN） 

作者 | 林恩 

前置倉賽道從被認為“是偽命題，不可能盈利”，到今天形成樸樸超市、叮咚買菜、小象超市三足鼎立的競爭格局，走過了一段激蕩人心的發展歷程。

其中，樸樸超市也算是以“區域王者”的身份突圍，走到了今天的IPO闖關。

據報道，樸樸超市的運營主體福州樸樸超市電子商務有限公司正在接觸頭部投行，或計劃赴港上市。

01 前置倉“區域王者”走向盈利

樸樸超市成立于2016年，以“前置倉+即時配送”模式切入生鮮電商賽道。

2016-2019年，被認為是樸樸超市的“模式探索期”，其通過“大倉+全品類”在福州建立競爭壁壘。

2020-2023年，則是“區域擴張期”，樸樸超市將福州模式復制到廈門、深圳等城市，形成福廈、深廣兩大百億級市場。

到了2024年，樸樸超市首次實現年度盈利。其全年收入約300億元，毛利率22.5%，履約費用率控制在17.5%以內。

放在前置倉賽道，這是非常搶眼的成績。

“區域深耕”策略是樸樸超市突圍的關鍵。樸樸超市聚焦核心城市高密度布倉，通過縮短配送半徑和高單量攤薄成本，形成局部市場絕對優勢。

截至2025年5月，樸樸僅在福州、廈門、廣州、深圳等9個城市部署了400多個大型前置倉，單倉面積達800-1000平方米，SKU數量高達6000-8000個，遠超叮咚買菜。

2024年，樸樸超市在福州、廈門等核心區域的滲透率已超70%。其中，單城GMV規模是叮咚買菜上海區域的1.2倍，但前置倉數量僅為后者的1/3。

采取“區域深耕”策略，也讓樸樸超市避開與叮咚買菜和盒馬等成熟品牌的直接競爭，優先在二線城市深耕，逐步擴張至華南、華中和華東等區域。

與“區域深耕”策略相結合的，是“大倉高密度”模式。樸樸超市以“大倉高密度”模式重構即時零售成本結構，通過約1000平方米的大型倉儲節點替代傳統分散化布點，將單倉服務半徑延伸，配合智能化調度系統實現訂單的高效處理，較行業平均降低 35%的履約成本。

此外，深耕供應鏈，發展自有品牌，也為樸樸超市贏得發展優勢。

深度綁定區域特性，樸樸超市在福建市場80%的生鮮商品為直采，本地農批采購占比45%，葉菜類6小時內上架，損耗率從行業平均8%降至3.5%。

2024年，自有品牌銷售額破50億元，占比15%-20%，覆蓋10余個品牌、750+SKU，通過直連工廠降低成本，如閩南沙茶醬的出廠價較品牌產品低30%。

02 深耕區域與全國擴張的平衡題

即時零售前置倉是一種伴隨即時零售發展起來的新型零售業態。前置倉模式的核心在于將商品庫存盡可能貼近消費者，并依托即時配送體系，高效完成貨物取送。

商務部研究院電子商務研究所發布的《中國電子商務區域發展大數據分析報告》顯示，前置倉模式正成為即時零售新增長點，2022-2023年市場規模的年均增速超過50%，前置倉數量的年均增速超過100%。

另有數據顯示，預計2025年前置倉規模將超2000億元，年均增速達到50%。

不斷增長的市場規模背后，曾被貼上“虧損”標簽的前置倉，正在陸續傳出盈利的好消息。這說明，被公認“燒錢”的前置倉模式，已被印證可行性。

美團閃電倉、叮咚買菜、樸樸超市，是目前前置倉行業“三強”。2024年三家的銷售額大約946億，其中小象超市380億，樸樸超市330億，叮咚買菜256億。

2025年一季度，叮咚買菜GMV（商品交易總額）為59.6億元，同比增長7.9%。自此，叮咚買菜已連續10個季度實現Non-GAAP標準下的盈利。

在美團內部，除了外賣、閃購之外，閃電倉也正在成為公司業績增長的新引擎。

零售電商行業專家、百聯咨詢創始人莊帥認為，叮咚買菜能持續盈利是個很好的信號，證明其自有品牌的建設取得預期成效，倉配效率提升的成本也得到控制。

對于樸樸超市而言，也是同樣的道理。2024年首次實現盈利的成績單背后，是樸樸超市“區域深耕”策略、大倉模式、自有品牌等經營方式取得一定成果。

此外，樸樸超市面臨的上市環境也有所變化。每日優鮮作為前置倉第一股，最終的發展命運令人唏噓。但業內觀察者指出，港股市場對消費類企業的態度已從“規模優先”轉向“盈利優先”。2025年一季度，蜜雪冰城這類新茶飲品牌在港交所的亮眼表現，為樸樸超市提供了可借鑒的估值參照系。

擺在樸樸超市面前的挑戰，也不少。

市場前景可觀，美團、叮咚買菜、京東、盒馬等企業都在加速布局和搶占市場。其中，盒馬重啟前置倉、美團則開啟小象超市線下業務，也將加速推動行業內卷。

在這樣的行業競爭下，樸樸超市的短板也將被放大。

業內普遍認為，樸樸超市的“區域深耕”策略造成其明顯不足，即對區域市場高度依賴。數據顯示，截至2025年5月，樸樸超市業務僅覆蓋9個城市，且福建、廣東兩地收入占比超70%。

而前置倉需要大量資金投入，包括場地租金、裝修和設備采購等，且運營成本較高，包括人工、倉儲和物流費用。由于前置倉的重資產和重運營特性，企業很難在短時間內實現單倉盈利。

這也意味著，接下來樸樸超市的區域擴張成本將提高，單倉效率也可能隨著擴張而被稀釋。

樸樸超市闖關IPO，既是對其“區域深耕+前置倉”模式的階段性驗證，也將成為即時零售行業從“規模優先”轉向“效率競爭”的關鍵節點。

未來，隨著港股消費板塊估值邏輯重構，樸樸超市有望迎來新的發展。但想向全國擴張，樸樸超市還得在供應鏈、自有品牌等能力上繼續突破，進一步探索即時零售的競爭籌碼。

參考資料：

1、嘉世咨詢：即時零售行業簡析報告

2、新浪證券：樸樸超市擬赴港IPO：區域深耕模式下的資本突圍與挑戰

3、零售商業財經：樸樸超市籌備赴港IPO

文章封面首圖及配圖，版權歸版權所有人所有。若版權者認為其作品不宜供大家瀏覽或不應無償使用，請及時聯系我們，本平臺將立即更正。